｜首先，排个基础雷。“基金”和“理财产品”不是同一个东西。“理财”是个复合概念，民间说法。
实务中，银行喜欢把一些收益较低的金融产品叫作理财产品，一般包括货币基金、债券基金、投资型保险等等。以投资固定收益产品、货币市场工具为主。
收益低=风险低=流动性高（期限短）
符合群众对于理财产品的认知和期望。
基金
无论哪朝哪代，基金的分类永远是开放基和封闭基两类。
当代^_^
封闭式基金下出现了“创新封闭式”；
开放式基金下出现了“交易所交易基金”
交易所的基金产品一共4大类：封闭式基金、ETF、货币基金、LOF。
非常有趣的点是LOF里面的
｜跨市场套利｜和｜分级基金｜
（聪明的小朋友直接跳后文）
封闭式基金→封闭式基金基金份额总额在基金合同期限内（一般5年）固定不变，投资者不可以申请赎回。基金份额可以在证券交易所交易。此类产品的市场行为有“发行”、“扩募”。
鉴于其他品类都是开放式基金，此处说明封闭鸡和开放鸡的本质区别：
封闭式基金成立以后就是一坨，净资产锁定，性质等同于一个正常的商品，价格取决于市场供求状况。供＜求，基金单位买卖价格＞基金单位对应的资产净值；供＞求，基金单位买卖价格＜基金单位对应的资产净值。
开放式基金的买卖价格取决于基金单位对应的资产净值（份额净值）的高低。基金净值=基金净资产/份额，净资产取决于基金整体的投资收益，公募基金通常每天都会公布最新净值。
ETF→ETF
“交易型开放式指数证券投资基金”
ExchangeTradedFund
简称“交易型开放式指数基金”，
又称“交易所交易基金”。
内涵都在名字中，多念几遍什么都懂啦^_^
ETF指数鸡，投资的是特定证券指数所对应的组合证券（一揽子股票），采用被动管理：指数买什么股票，就按照该比例买入对应的一揽子股票。投资者通常可以获得与指数涨跌一致的回报。
特殊：
债券型ETF、*金型ETF、跨境ETF、商品期货ETF、交易型货币基金实行T+0回转交易。其他ETF均为T+1（都参照股票一样交易即可）
货币基金货币鸡只能投资于“风险极低”的货币市场工具，收益极低、流动性极高。
→实时申赎货币基金
△上交所9月11日披露的“实时申赎货币基金”
只能申赎、不能交易。
金额申购，份额赎回。
实时结算，隔天交割。
只有在交易所开通指定单元的券商可以代理实时申赎业务。
只有上证有实时申赎业务，深市没有。
→交易型货币基金
△上交所9月17日披露的部分“交易型货币基金”
交易型货币基金，属于ETF的一个特殊子类，即投资于货币市场的ETF。
区别于普通ETF，交易型货币ETF实行T+O回转交易。
可以申赎、也可以交易。
所有券商均可代理该项业务，不需要单独开户。
LOF“上市开放式基金”，属于创新开放式基金，特殊之处就是在场内、外都可以交易，这样就会存在垮市场套利的空间。
→普通LOF
｜LOF垮市场套利｜
场外购买的LOF与场内购买的不合并：场外的登记在中国结算基金系统；场内的登记在中国结算证券系统。
LOF在场外按照基金净值进行申赎，而场内二级市场交易价格受供求关系影响，通常场内当日收盘价都会高于场外的基金净值。溢价越高、套利空间越大。
监管也不是憨憨
｜套利风险｜
你现在想做的是在场外便宜价买入，进场高价卖出，而这两个市场是割裂的，需要进行转托管（场外基金公司的APP上一般有“转场内”按键），最快时间是2天：在T日发起场外LOF转入场内的申请，T+1不能交易，T+2场外LOF才会显示在你场内的证券账户。如果T日、T+1日基金暴跌，那你现在转过来的价格更高，套利？不存在的！
｜套利操作｜
①要看场内外的差价，差价较大的相对把稳些，只要判断2天内跌不完这个价差，就具备套利空间。
②看场内交易量，基金经常容易交易疲软，报价不活跃会影响脱手价。
③最好是在建仓时就考虑套利，场内、场外同时建仓，建仓当日即可转托管。但是对于估值溢价较高的基金会有限购（很可能单个账户只能买-）费力八气的整半天，可能就是赚个百把块，还要注意场内外不同的基金公司和券商的手续费-_-
△上交所9月11日披露的部分LOF
举例：上图第三行005，全称“汇添富精准医疗主题指数”，可以在交易所购买（左），也可以在代销渠道购买（右）↓此时如果场外转场内，就会亏钱：场内存在较大折价。
↓
｜分级基金｜
分级基金是指通过事先约定基金的风险收益分配，将母基金份额分为预期风险收益不同的子份额，并可将其中部分或全部类别份额上市交易的结构化证券投资基金。分级基金是风险较高的投资品种。
△论强迫症的写作顺序必须以定义打头
｜特点｜
①母基金LOF可实时分拆为子份额；子份额在上交所场内交易，可实时合并入母份额，但子份额不可单独申购、赎回（可以买入、卖出）。
②根据风险报酬区别拆分出的子份额，相对比例事先约定、并保持不变（例如约定A采用固定回报，超额收益归B，AB比例五五开）
③母基金叫“xx分级”
固定收益子基金叫“xxA”
分级杠杆子基金叫“xxB”
这不是特例，而是所有分级基金的普遍命名规则，不是一定，但是普遍，鲜有例外。
④净值上，母基金净值=A净值*份额+B净值*份额，在基金总份额不变的情况下，出现子份额收益的差距，有多种形式，我们国家曾经出现过两种情况：
多空分级（才整出来几天就被紧急叫停了，喜欢研究的自己度娘）
目前市场上的大多是融资型分级基金：在母基金的框架之下，B向A借钱去投资，无论盈亏B都要支付给A固定回报，并承担基金运营的一切费用。
｜EXAMPLE｜
母基金块规模，A有、B有。B把A的薅来了，B就变成块货币资金，A的货币资金变成对B的投资，条件是：B支付给A固定回报10%/年；基金管理费等费用由B承担（为便于计算,忽略）。出现以下效果：
情况一：投资标的上涨%
母基金块变成块。
A收益*10%=50，A净值变成；
B净值从变成--50=，
母基金收益率%；
A收益率10%；B收益率%。
情况二：投资标的下跌%
母基金块变成0
A收益10%
B收益=自己的亏%+借来的亏%+要支付给A的回报10%
=-%
母基金收益率-%；
A收益率10%；B收益率-%
以上可见，同样的振幅（±%）下，
份额B亏多盈少
我这还没有算基金管理费、
银行托管费、券商佣金等等，
都是由B承担的。
情况三：正负零
股市跌45%（倒算得出）
母基金块变成块
A收益10%，块变.
B的块变成0.
即：在杠杆率=2（A:B=1:1）、
融资成本=10%时，
股市下跌45%，B的收益=0.
如果市场已经下跌45%，那么B不是1而是0，意味着完全没有翻本的机会了。
一般来说A当然是旱涝保收。
但是如果B亏完了，A只能陪葬（所以分级A的风险也大于普通的固定收益投资）怎个整→
｜折算｜
早在B份额触发某个亏损点或者盈利点之前前前前很多，就会启动定期不定期的上下折算，以维护A的固定收益、并控制B的投资风险。否则，整个母基金的钱都给*徒B亏光了，对于憨憨A将构成极大的不公平。
亏损触发“下折”
大多数分级基金会把下折点设置在母基金亏损25%时，也就是母基金份额净值从1变成0.75。当母基金亏损25%，支付给A的固定回报为10%，杠杆2，分级B亏损60%。
情况四：下折算点
母基金亏损25%
母基金块变成块
A收益10%，块变.
B的块变成，亏损60%
此时亏损触发的折算叫作“下折”，发生触及亏损点的下折时，A会收回给B的全部贷款本息块，并强行卸掉杠杆（就是A再也不借钱给B了），把剩下的块留给B，自生自灭。拜拜噜~
一旦触发不定期下折，对于分级B而言就是灭顶之灾，想想你亏钱的时候是用块去亏的，你现在用块去扳本，还不一定够不够你支付基金费用呢，扳个P的本
说回分级A，他会面临一个问题：B固然不能再带害A，但是A也没了收益来源，而此时A转向普通固定收益投资，前期浪费的时间成本也是损失（A投资B这项行为的亏损就是板上钉钉了）。故总体而言分级A的风险还是大于普通基金。就看基金公司怎么操作了。
盈利触发“上折”
前面一直在说B亏损，如果B盈利呢？如果不弄它，就会导致B的利润部分一直滚动成为本金，杠杆越滚越大，待最后一把输光~*故事来啦
借用前例情况一：市场上涨%，母基金净值从块变；B从变成.
此时如果不做任何处理，市场下跌%，亏损就是块，B的秒变-，拿短裤去支付A的固定回报咩，吓得我小心肝都蹦出来了
因此，基金公司一般会在盈利50%时，设置盈利触发的折算叫作“上折”，就相当于强制B把炒股的利润提取出来，类似于基金分红，具体操作是将B的盈利折算成母基金的份额分给投资者，而不再任由利润留在B账上。
情况五：上折算点
母基金盈利50%
母基金块变成1块
A收益10%，块变.
B的块变成
B利润率为90%
通过“上折”，B的份额净值恢复成1，杠杆率恢复为初始状态，使其投资风险得以控制在初心的点上。同时，由于母基金的份额是可以赎回的，上折多算给你的母基金份额，你可以通过赎回功能取现，提前实现了现金收益，落袋为安啦~
BUT又说回分级A，这娃本来好好的，但是因为触发上折，他没招惹谁，就会被莫名的分配到母基金的份额。
天上掉下来的可不一定是馅饼，
也有可能是粑粑。
大部分分级A的收益率都是很稳定的4至5%；
而母基金因为受分级B的调整，
收益率±20%至30%是很常见的，
在市场下跌时，很可能因为获得了免费赠送的一坨粑粑，导致A的投资者全年亏损。
定期折算
以上因亏损或盈利触发的折算都是不定期折算，此外，一般还会补充设置定期折算。原理相同。
定期+不定期折算，导致分级基金得闲就在折算，是日常行为。
并且触发阈值的前夕，基金要公告风险提示；真要折算要提前停牌，也就是说它无法在一触发阈值的当下立刻停牌，只能通过事前提醒、事后折算来控制风险。
折算机制的结果：
亏损卸杠杆、盈利卸杠杆、
卸卸卸不停卸……
盈利的B，越盈利杠杆越小、
边际收益递减；
亏损的B，越亏损越不可能翻本，
亏得死死的。
再加之：
因分级B加杠杆导致的
同样波动率下，天生就是亏多盈少
So……
珍爱生命，远离分级B。
自带脑壳，不玩分级A。
讲真，
庞氏骗局
｜看个小样儿｜
以后上街好一眼认出来，爆捶之。
△上交所9月17日公布的分级基金及其子基金
第一行“易方达*工分级”003：
△上交所9月11日*工分级及其两个子份额
感受一下*工B的画风↓这就算是比较温柔的了
易方达*工分级：
年7月上市的契约型开放式分级基金。
具备LOF特征：场内外同时发行，允许场外投资人通过转托管上市。
存续期A、B份额始终保持1:1不变。
上折阈值0.5，下折阈值0.25：
母基金份额净值＞1.5时触发不定期上折（分红），
母基金份额净值＜0.75时触发不定期下折（把B掏空卸杠杆用来赔给A，赔到B赔不起，A也受牵连，总体全亏）。
具体发生折算时会停牌，并公告折算比例和复牌后的开盘价。
不需要自己算任何，耐着宰就行。
文明点o(*//▽//*)q这叫
人为刀俎，我为鱼肉。
点击往期文章
想法：圈I投票
交易所：总管I主板、中小板I科创板、创业板I股票期权I存托凭证、沪伦通、港股通
人物：巴菲特-成长早期I创业时代I投资大师
周四：巴菲特系列I亲密关系
周日：交易所系列I债券
预告
预览时标签不可点文章已于修改收录于话题#个上一篇下一篇