我国应借鉴美国JOBS法案推动创业创新
国务院发展研究中心产业经济研究部研究员
王晓明
根据统计局最新公布的数据，2013年我国二季度经济增长7．5％创3个季度新低，工业增加值呈持续回落态势，制造业指数处于低点。在传统制造业普遍产能过剩的背景下，寻找新的增长动力是稳定经济的关键。7月15日国务院召开全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议，马凯副总理强调了小微企业的生力*作用，并要求证监会、银监会等支持小微企业金融服务。随之而来的创业板大涨，说明了市场对创业创新型小微企业的青睐。无独有偶，2012年4月5日，美国总统奥巴马签署了旨在通过金融创新支持创业型中小企业的
JOBS（JumpstartOurBusinessStartupsAct）法案，又称《初创期企业推动法案》。而该法案最引人注目的就是有关大众募集的部分。
大众募集也称众投（Crowdfunding），是一种面向创业和创新型小企业的新型融资模式。众投与现有创业创新融资方式最大的不同主要有两点：一是众投使得创新者募集启动资金的方式由私募走向众募，汇集大众的力量，尤其是汇集志同道合者的力量，使得创新者募集资金的门槛和公众支持创新的投资门槛都大大降低，从而提高了创业创新的数量。在美国，2011年，仅Kickstarter一个站，采用众投的方式就促成了20000多个创新项目，募集到的资金超过五亿美元。JOBS法案颁布之后，这种募集方式将被合法化，募集方式也会更加多样化，创业创新放大器的作用将进一步显现。二是众投将投资人和创新者的距离缩到最小，从而使得创新被大大加速。Kickstarter站上的一些优秀创新项目，在24小时之内就能募集到期望的资金。一些规模稍大的项目，一般也都能在一个月左右募集到需要的启动资金。创业创新通过众投的方式募集资金，速度是相当惊人的。此外，众投不只是募集大众的资金，还募集大众的智慧，大众既是投资者，也是消费者和建议者，从而进一步激发创新和改进创新。众投还起到优胜劣汰的作用，如果项目不是真正的创新项目或者不是大众需要的，也就得不到大众的投资支持。
JOBS法案推动金融创新的同时，也设置了保护投资者的风险控制条款。JOBS法案即将众投合法化，也设置了对众投这种新型融资方式的风险控制，主要措施是对融资和投资分别设置上限，从而控制投资者的风险。JOBS法案对众投另外一个风险控制方式是，如果以股票发行形式募集必须通过站或金融中介来进行，不可以私下募集。发行人、经营层和董事对公众投资人承担责任，如果涉及任何实质性虚假陈述或遗漏，投资者可要求赔偿损失或要求全额退款。随着众投的不断推广，更多的风险管理规范将会推出，使得众投这种新型创业创新融资方式向既能推进创新，又能对投资者提供保护的方向发展。
“众投”之所以在20世纪或者更早的年代没有得到广泛推广，主要的原因是技术和法律的限制。当我们进入21世纪，用互联的方式推广创意、创新，通过电子平台进行资金划转和一定的信用担保，众投就能够突破技术的限制，渐渐在美国崭露头角。而当美国签署了旨在通过金融创新支持创业型公司和中小企业的JOBS法案，欧盟也提出要在2013年第四季度使股权众投融资成为一个合法的融资途径之后，一股“众投”的发展热潮正在世界范围内兴起。
小企业发展一向被认为是经济增长、促进就业和推动创新的根本。JOBS法案旨在降低小企业融资成本，扩大小企业融资渠道，特别是该法案中大力推动的众投模式，会极大丰富美国创业创新的融资手段。就其立法目的而言，颇值得我国借鉴。