北京中科医院曝光电力设备与新能源行业:爱康科技、林洋电子、骆驼股份
本期【卓越推】组合:爱康科技(002610)、林洋电子(601222)、骆驼股份(601311)。
上期【卓越推】涨幅为5.45%,相对沪深300的超额收益为3.14%。
爱康科技(002610):"买入"评级(2015-4-24收盘价31.23元)。
核心推荐理由:1、光伏电站规模持续快速扩大,带动未来业绩高增长。公司目前已经持有并电站约510MW(其中地面电站495MW),2014年实现发电收入2.02亿元(毛利率57.29%),同比增长164.67%,已是主要利润来源。展望未来,公司2015年电站持有量仍将高增长,目前在建或筹建光伏电站超140MW,并计划募集资金20亿元(资金预计今年三季度到位)用于550MW光伏电站项目的建设,公司计划到2015年底通过自建、收购等形式累计控制、运营光伏发电项目累计不低于1.2GW;我们预计公司2015年电力收入将同比增长3倍以上,并带来公司整体业绩3倍以上高增长。2、光伏电站行业未来空间巨大,促使优质龙头持续成长。短期看,能源局上调2015年光伏建设规模至17.8GW,大幅超预期,比2014年并装机量增长约70%;这将有利于光伏电站建设及运营商拿路条,并提升电站投资的热情。展望更长的时间段,全球光伏发电量占全球总发电量的比重约0.7%,我国光伏发电量占我国总发电量的比重约0.46%,未来都有10倍以上的增长空间,能够承载千亿市值的光伏电站上市公司,爱康科技等优质龙头有望持续成长。
3、公司在电站收益率和融资方面引领行业发展,不断创新;能源互联更是增添公司亮色。首先,公司通过精细化运营保障发电量;其次,公司发展多元化融资模式推动规模迅速壮大,在国内光伏企业中率先启动了光伏电站的资产证券化工作;2015年公司计划打通光伏电站开发、建设、投资、运维全流程的融资通道,实现建设期融资、项目贷款融资、资产证券化的无缝衔接。融资租赁、信托融资、资产证券化、碳交易等金融创新将同时提升公司的成长空间、速度和市场估值;由于光伏电站尤其是分布式光伏电站是能源互联重要入口,未来公司还将受益能源互联的发展。
盈利预测和投资评级:我们预计公司未来三年EPS分别为1.12、1.78、2.54元,给予公司"买入"评级。
风险提示:1、光伏业务拓展低于预期;2、金融创新低于预期;3、应收账款等财务风险。
林洋电子(601222):"买入"评级(2015-4-24收盘价42.73元)。
核心推荐理由:1、电表龙头,光伏业务助推其再次进入成长期。公司历史可以追溯到1995年成立的林洋有限,目前是具有产业链优势的电表龙头;公司确定了以智能、节能、新能源为战略发展方向,借助电表等传统业务带来的良好制造优势和资源优势,公司有望在光伏电站领域超预期表现。2、光伏业务优势明显。公司成功运作过林洋新能源,早有成熟经验;光伏业务具有资源优势,近年来陆续在江苏南通、四川攀枝花、上海安亭、安徽合肥及内蒙古呼和浩特等地区签署光伏电站战略合作协议和投资协议;我们看好分布式的发展趋势和明年表现,公司具有制造、市场等方面的优势。
3、电表业务为新业务拓展提供现金流和市场基础,能源互联提供想象空间。公司在国家电的招标中连续多年位列前三,在电能表领域有较强的竞争力。我们预计我国智能电表市场能保持稳定的增长,且集中度将进一步提升。更重要的是,电表业务为公司拓展光伏业务提供了完善的合作渠道和业务平台。由于电表、分布式光伏都是能源互联的入口和数据端,公司在拓展能源互联方面具有较大的优势。
盈利预测和投资评级:我们预计公司未来三年EPS分别为1.29、1.67、2.03元,给予公司"买入"评级。
风险提示:1、光伏业务拓展低于预期;2、电表投资低于预期;3、应收账款等财务风险。
骆驼股份(601311):"买入"评级(2015-4-24收盘价21.3元)。
核心推荐理由:1、公司是汽车电池的龙头企业,具有成本优势、产业链优势。目前公司汽车启动电池国内市场占有率第一。全产业链布局加上设备工艺优势,使得公司产品具有相对成本优势;未来随着公司循环经济体系的建立,综合成本优势将更加明显。
2、行业空间足够公司长期成长,集中度提升、OTO更利好龙头。我们预计下游消费市场的持续扩大、集中度的提升,以及进入壁垒的提高,将为公司带来25%以上的业绩增长。公司下面有600多个经销商、具有6万多个点,具有OTO的拓展优势,公司有望通过强势打造OTO平台提升销售服务,进而拓展汽车后服务市场。3、加快动力电池布局,有望成为行业集大成者和整合者;动力电池也有望提升其估值。公司新产品AGM启停电池(相当于微混新能源汽车电池)已取得初步成果,预计生产线2014建成并贡献利润。同时,公司积极布局新能源汽车业务:公司2013年底开始与东风汽车联合开发针对城市公交客车的动力锂电池。更重要的是,公司的锂电池动力电池业务有望通过并购、合作等手段加快布局。
盈利预测和投资评级:我们预计公司未来三年EPS分别为1.00、1.22、1.46元,给予公司"买入"评级。
风险提示:1、新业务发展不及预期;2、下游汽车产销量不及预期;3、产能消化风险。
